"Черкизово" взлетело на птице

Мясопереработка по-прежнему отстает.

Группа «Черкизово» в первом полугодии 2009 года продолжила улучшать свои финансовые показатели за счет птицеводства. Чистая прибыль практически удвоилась в рублевом эквиваленте, показатель EBITDA увеличился на 52%. Тем не менее показатели группы в мясопереработке снижаются, а в свиноводстве пока растут ниже ожиданий.

Согласно отчетности группы «Черкизово» по US GAAP за первые шесть месяцев текущего года, консолидированная выручка увеличилась на 15% в рублевом эквиваленте — до 15,19 млрд руб., а в долларовом выражении снизилась на 17%, составив 459,3 млн долл. Скорректированный показатель EBITDA увеличился на 52% в рублях, до 2,6 млрд руб., и на 10% в долларах, до 80,5 млн долл. Чистая прибыль практически удвоилась в рублевом выражении и составила 1,6 млрд руб., а в долларах показатель увеличился на 39%, до 50,3 млн долл. Маржа по EBITDA выросла с 13% в первом полугодии 2008 года до 18% в первом полугодии 2009 года, валовая маржа увеличилась с 25 до 28%.

Группа смогла увеличить показатели рентабельности через повышение операционной эффективности, объясняет гендиректор «Черкизово» Сергей Михайлов. «Однако резкое падение курса рубля по отношению к доллару за первые шесть месяцев 2009 года оказало существенное негативное влияние на результаты в долларовом эквиваленте», — отмечает он.

Рентабельность «Черкизово» оказалась несколько лучше прогнозов, говорит аналитик «Брокеркредитсервиса» Татьяна Бобровская. Несмотря на ухудшение общей экономической ситуации, благодаря заделу в предыдущие годы в виде расширения производственных мощностей и росту цен на свинину и мясо птицы компания смогла и без государственных субсидий продемонстрировать хорошие показатели рентабельности, добавляет она.

В основном за счет сегмента «птицеводство» выросла консолидированная EBITDA, считает аналитик ИФК «Метрополь» Мария Сулима. Валовая маржа в этом сегменте за первое полугодие текущего года составила 35% против 29,7% за первое полугодие 2008 года. «Маржа выросла в основном за счет синергии с «Куриным цар¬ством»: увеличились масштабы, но при этом затраты несколько снизились», — говорит аналитик.

В то же время снижение валовой маржи (с 16 до 14%) и объемов продаж (на 23%) в мясопереработке было ожидаемо, считает г-жа Бобровская. Этот сегмент уже не первый год демонстрирует негативные темпы развития.

Во втором полугодии от «Черкизово» можно ожидать хорошей рентабельности по валовой прибыли и EBITDA в свиноводстве, если группа выполнит намеченные планы по увеличению производства и продаж, замечает г-жа Сулима. Изначально «Черкизово» обещало увеличить производство свинины в 2009 году на 50%, но в первом полугодии производство выросло только на 8%, отмечает аналитик.

Уровень долговой нагрузки «Черкизово» на первый взгляд кажется довольно высоким (показатель долг/EBITDA превышает 2,7), но благодаря субсидированию процентов по кредитам этот показатель является нейтральным для группы, считает г-жа Бобровская. Объем субсидий по процентам в первом полугодии 2009 года составил 6,5 млн долл.